Глобальний ринок перестрахування входить у конкурентну фазу після двох років високої прибутковості та швидкого накопичення капіталу. За оцінкою AM Best, результати сектору з 2023 року суттєво зміцнили баланси перестраховиків, а надлишок доступної перестрахової місткості вже почав впливати на умови розміщення ризиків, пише Beinsure.
Капітал перестраховиків може зрости до $705 млрд у 2026 році. AM Best очікує, що конкуренція покаже, чи збережуть компанії жорсткі стандарти ціноутворення
Рейтингова агенція вважає наступні 12 місяців перевіркою андеррайтингової дисципліни. Перестраховикам доведеться обирати між збереженням тарифних стандартів і більш агресивною боротьбою за частку ринку в умовах збільшення пропозиції капіталу.
У звіті зазначається, що саме цей період покаже, чи став перестраховий ринок структурно більш дисциплінованим після останнього "жорсткого ринку", чи повернеться до традиційного сценарію пом'якшення циклу.
Якщо перестраховики збережуть тарифи та умови перестрахування навіть за рекордного обсягу капіталу, це може свідчити про зміну поведінки ринку. Якщо компанії почнуть активніше конкурувати тарифом, цикл швидко повернеться до знайомої логіки, коли пропозиція місткості зростає, попит змінюється, а ціни поступово знижуються.
AM Best нагадує, що перестраховий сектор уже близько двох десятиліть обговорює питання, чи можуть зміни в моделюванні, управлінні ризиками та джерелах капіталу послабити традиційний страховий цикл. Подібна дискусія виникла після формування Bermuda Class of 2005, коли після ураганів Катріна, Рита та Вілма на ринок вийшла група нових перестраховиків із великим обсягом свіжого капіталу.
Тоді учасники ринку припускали, що точніші моделі визначення природних катастроф, кращий ризик-менеджмент і нові джерела фінансування зроблять майбутні цикли менш різкими.
Пізніше схожі очікування з'явилися після швидкого розвитку insurance-linked securities (похідних страхових інструментів) після глобальної фінансової кризи, які вплинули на те, як ризик передається на ринок і як капітал потрапляє в перестрахування. Сам страховий цикл не зник - змінилася лише його форма та швидкість реакції на нову місткість.
Однак пом'якшення, яке відбувається на перестраховому ринку сьогодні, відрізняється від багатьох попередніх циклів.
AM Best звертає увагу, що цього разу сектор не отримав великої хвилі новостворених перестраховиків, готових швидко нарощувати портфелі за рахунок нижчих тарифів. Капітал нових перестрахових компаній, кажуть аналітики, зазвичай виходить на ринок швидше та створює сильніший тиск на тарифи, оскільки новому гравцеві потрібно оперативно сформувати портфель і завантажити баланс.
Органічно сформований капітал зазвичай розподіляється між напрямами поступовіше. Менеджмент може не поспішати спрямовувати всю вільну місткість у property catastrophe, особливо якщо інші сегменти дають співставну або кращу дохідність на капітал.
За даними AM Best, обсяг перестрахового капіталу збільшився з $607 млрд у 2024 році до $663 млрд у 2025 році. У 2026 році аналітики очікують подальшого зростання до $705 млрд.
Додатковий капітал сформувався за рахунок нерозподіленого прибутку, позитивного андеррайтингового результату, інвестиційного доходу та ширшої участі стороннього капіталу.
Тепер перестраховики мають значно більше фінансового ресурсу для прийняття ризиків, ніж кілька років тому. Але сам факт наявності капіталу ще не означає, що він автоматично піде в property catastrophe або інші сегменти, де вже почалося зниження тарифів.
Перестраховик може направити вільний капітал на придбання іншої компанії, розширення портфелю спецризиків або первинного страхування. Частину коштів можна повернути акціонерам через дивіденди чи інші форми розподілу капіталу, кажуть аналітики.
Такий вибір зменшує потребу агресивно нарощувати портфель майнових ризиків тільки тому, що на балансі накопичився надлишок ресурсів. Для цедентів це означає більш сприятливі умови переговорів, ніж у 2023-2024 роках, але не обов'язково повернення до слабкого ринку з масштабним демпінгом.
Подальший рух тарифів залежатиме від того, наскільки великі перестраховики готові жертвувати рентабельністю заради приросту премій.
Якщо компанії продовжать вимагати адекватної ціни за катастрофічні ризики, зростання капіталу може призвести лише до поступового пом'якшення умов на ринку перестрахування. Якщо конкуренція за обсяг стане пріоритетнішою за дохідність, ринок швидше перейде до класичного сценарію.
