Зростання ринків капіталу в Європі формує нові зв’язки між страховими компаніями, банками та альтернативними інвестиційними менеджерами, що підвищує взаємозалежність фінансової системи, йдеться у звіті S&P Global.
Аналітики зазначають, що прямий вплив приватного кредитування на європейські фінансові установи поки залишається помірним, однак швидке розширення ринку створює нові канали ризику та залежностей між традиційними та альтернативними учасниками фінансового сектору.
Приватні фонди, орієнтовані на Європу, сьогодні управляють активами на суму близько $2,3 трлн, з яких $1,8 трлн припадає на приватний капітал, а ще $500 млрд – на приватні боргові інструменти.
Європейський ринок приватного капіталу поступово скорочує відставання від Північної Америки, де такі ринки історично були більшими та менш залежними від банківського фінансування.
Європейські фонди приватного кредитування поступово виходять за межі кредитування середнього бізнесу та розширюють діяльність на нові класи активів. Паралельно вони посилюють співпрацю з банками, формуючи нові канали передачі ризиків між традиційними фінансовими установами та альтернативними інвесторами.
S&P оцінює загальний обсяг використаних кредитних ліній приватними кредитними фондами у 7-ми найбільших банках Європи приблизно в €108 млрд. Це відповідає близько 2% їхнього кредитного портфеля.
За даними агентства, такі портфелі зазвичай забезпечені заставою, диверсифіковані та характеризуються помірним співвідношенням кредиту до вартості забезпечення.
Страхові компанії також нарощують інвестиції у приватний кредит. Частка таких активів у портфелях європейських страховиків зросла з 3,8% у 2019 році до 5,8% у 2025 році.
Попри зростання, цей показник залишається нижчим за рівень північноамериканських страховиків життя, де приватний борг та приватно розміщені облігації становлять близько 6% інвестиційних портфелів.
На думку S&P, поточний рівень прямого впливу приватного кредитування навряд чи суттєво позначиться на кредитних рейтингах великих європейських банків та страховиків навіть у разі погіршення ситуації на ринку.
Така оцінка базується на відносно невеликій частці цих активів та сильних балансах провідних фінансових установ.
Водночас агентство закликає уважніше стежити за непрямими ризиками. У міру розвитку приватних ринків зростає кількість взаємозв’язків між банками, страховиками та фондами приватного капіталу.
Частина банків уже співпрацює з менеджерами приватного кредитування у сфері структурування та розподілу кредитів. Це створює додаткові точки контакту між регульованими фінансовими установами та менш прозорими джерелами капіталу.
Під час ринкового стресу ризики можуть проявлятися через пряме володіння активами та кредитні лінії, відносини з фондами, вартість застави, потреби в ліквідності та поведінку інвесторів.
S&P також попереджає про нижчий рівень прозорості приватних ринків порівняно з публічними. Обмежене розкриття інформації, менш прозоре ціноутворення та відсутність кредитних рейтингів для частини активів можуть ускладнювати оцінку ризиків.
У стресових сценаріях невизначеність щодо якості активів здатна посилювати ефект зараження між фінансовими установами.
Для страховиків це означає необхідність більш уважного моніторингу експозицій не лише до приватного кредиту, а й до ширшої екосистеми альтернативних інвестицій.
На думку аналітиків, ключовий ризик для європейського страхового сектору полягає у розмірі прямих вкладень у приватні ринки та у зростаючій складності взаємозв’язків між страховиками, банками та фондами, а також у потенційній невизначеності оцінки активів у періоди ринкової волатильності.
