Fitch Ratings фіксує чіткий зсув у стратегії страхових брокерів США та Канади, які дедалі частіше вибирають масштабні M&A придбання, аби підтримати експансію та розвиток, тоді як органічне зростання сповільнюється.
Угоди вражають розміром. За останні два роки 5 угод серед брокерських компаній сягнули близько $60 млрд.
Для порівняння: у попереднє десятиліття річні показники зазвичай коливалися від кількох мільярдів до $20 млрд, розподіляючись між сотнями дрібних покупок. Це свідчить про зміну підходу — але й про зростання боргового ризику.
Купівлі, профінансовані боргом, створюють тиск на баланси. Зростають відсоткові витрати, зменшується запас міцності для рейтингів, однак Fitch підкреслює, що страхові брокери здатні витримати вищу витримку порівняно з більшістю секторів. Їхній стабільний рух коштів, ключова роль на страховому ринку та історична стійкість у фінансових кризах дозволяють тримати високу планку.
Органічне зростання зберігається, хоча темпи знизилися
Swiss Re прогнозує, що премії у сегменті майнового та нещасного страхування США зростуть на 4–5% у 2025–2026 роках. Водночас Brown & Brown та Arthur J. Gallagher у першій половині цього року показали лише низькі однозначні темпи приросту.
Надходження страхових премій у 2023–2024 роках підтримувала інфляція та зростання вартості нерухомості, але сьогодні високі процентні ставки тиснуть на оцінки активів і знижують перспективи швидкого відновлення страхових тарифів.
Кіберстрахування та страхування фінансових ризиків слабшають, тоді як тренд щодо страхування майнових ризиків лишається відносно стабільним.
Великі гравці не зупиняють покупки та поглинання дрібних конкурентів
Великі гравці — Aon, Marsh & McLennan, Gallagher — не зупиняють покупки. Їхні глобальні масштаби й фінансова гнучкість дозволяють інтегрувати значні придбання навіть на м’якшому ринку.
Fitch відзначає, що запас для рейтингів зменшився, але зниження поки що не відбулося. Очікується, що левередж повернеться у допустимі межі протягом двох років після закриття угод.
Інша ситуація у приватних брокерів із фінансовими спонсорами. Fitch звертає увагу на компанії з левереджем у 8–10x EBITDA та покриттям відсотків нижче 1.5x. Така структура виглядає небезпечно, якщо органічний ріст ще більше пригальмує або вартість запозичень підніметься.
Попри це, сектор страхового посередництва залишається міцним
У фінансову кризу 2008 року великі публічні страхові брокери показали лише помірні падіння доходів та прибутків. Гнучкі витрати, незмінний попит на страхування та обмежені регулярні виплати (окрім податків і відсотків) зменшили втрати.
Fitch очікує подібної витривалості навіть у випадку кількарічного періоду м’якших тарифів на майнове страхування та страхування відповідальності.
Найкраще почуваються страхові брокери з диверсифікованим бізнесом, підсумовують аналітики. Але Fitch застерігає, що залежність від M&A може замаскувати слабкі органічні показники. Реальна сила страхового ринку — у власному зростанні, а не лише в нових покупках більш дрібних гравців.
