Fitch Ratings очікує, що страховики ЄС збережуть мінімальний рівень інвестицій у криптоактиви, якщо Європейська Комісія ухвалить запропонований ризиковий коефіцієнт 100% за стандартом Solvency II (S2) для таких активів.
Європейське управління з питань страхування та професійного пенсійного забезпечення (EIOPA) нещодавно запропонувало таку високу вимогу до капіталу через волатильність і ризики, пов’язані з криптоактивами.
EIOPA, діючи на запит Європейської Комісії, має намір забезпечити обережний підхід до криптоактивів у межах системи S2. Через відсутність чіткої класифікації криптоактивів за S2, їх зазвичай відносять до нематеріальних активів або до акцій другого типу, які не котируються на регульованих ринках ЄЕЗ чи ОЕСР.
Страховики можуть також мати прихований ризик через облігації чи акції компаній, що займаються криптовалютними операціями або зберігають криптоактиви на балансі, що створює додаткові ризики.
Запропонований ризиковий коефіцієнт 100% стане потужним обмеженням для суттєвих інвестицій у криптоактиви. EIOPA рекомендує не застосовувати вигоди від диверсифікації через нестачу підтверджених даних.
Криптоактиви підпадатимуть під модуль нематеріальних активів у стандартній формулі, що означає — хеджування не знижуватиме вимогу до капіталу. Загальна позиція буде повністю врахована, що є суворішим підходом порівняно з банківським регулюванням за стандартами Базельського комітету з банківського нагляду.
За оцінками Fitch, навіть частка криптоактивів менша ніж 1% може знизити коефіцієнт S2 страховика на двозначне число відсотків, залежно від ризикового коефіцієнта активів, що замінюються.
Страховики ЄС уже демонструють низький інтерес до криптоактивів. За даними EIOPA, пряма частка таких активів у секторі становила лише 0,0068% від загальних активів на кінець 2023 року.
Це, ймовірно, пов'язано з побоюваннями щодо сильних коливань цін, можливостей маніпуляцій ринком та проблем із безпекою. Понад 90% цієї експозиції припадає на Люксембург і Швецію, де такі інвестиції зазвичай структуровані через фонди, наприклад, біржові фонди, що утримуються в інтересах власників unit-linked полісів. У таких випадках ринковий ризик несе клієнт, а не страховик, тому це не впливає на коефіцієнт S2.
Запропонований ризиковий коефіцієнт 100% стане найвищим серед усіх класів активів за стандартною формулою ринкового ризику S2.
Зафіксована волатильність основних криптоактивів, таких як Bitcoin і Ethereum, виправдовує такий рівень. Для порівняння, акції мають ризиковий коефіцієнт від 22% до 49%, із поправками залежно від ринкових умов для зменшення проциклічності. Інвестиції в нерухомість мають коефіцієнт 25%, а деякі приватні кредитні активи — нижчі ставки. Наприклад, іпотечні кредити належної якості за коефіцієнтом loan-to-value нижче 60% підпадають лише під ризик контрагента без ринкового ризику за S2.
