Фінансовий леверидж провідних європейських страховиків зріс до рекордного рівня в 28,2% у середньому за перше півріччя 2022.
У Moody's заявили, що за цей час відбулося зростання на 483 базисних пункти, причому це збільшення відображає різке зниження зареєстрованого власного капіталу через нереалізовані інвестиційні втрати. Самі ці втрати були спричинені падінням цін на облігації та зростанням процентних ставок.
Профіль строків погашення боргу сектору наразі сприятливий, лише 9% інструментів мають погашення у 2023 році, а доступ до фінансування залишається прийнятним. Тим не менш, вищі витрати на запозичення можуть змусити деяких страховиків відмовитися від кредитів у найближчі місяці.
Moody’s вибрало три тенденції, які або бачить, або прогнозує в найближчому майбутньому. Вони полягали в тому, що кредитне плече підскочило через зростання ставок, що випуск боргових зобов’язань буде пом’якшений у найближчі місяці.
Оскільки середня фінансова заборгованість страховиків залишилася практично незмінною в першому півріччі 2022 року, зростання кредитного плеча в основному відображає несприятливий вплив зростання ставок на оцінку портфеля облігацій галузі.
Це призвело до чистих нереалізованих інвестиційних втрат, які підірвали власний капітал їхніх акціонерів, хоча вплив на здатність обслуговувати борг був обмеженим. Якщо виключити нереалізовані інвестиційні прибутки та збитки, середній фінансовий важіль за 1 півріччя залишився незмінним.
Потреби сектору у фінансуванні також є відносно низькими, оскільки деякі страхові компанії попередньо рефінансували майбутні терміни погашення до нещодавнього підвищення процентних ставок.
Деякі страховики можуть також спробувати зменшити готівкові кошти протягом наступних років, використовуючи надлишковий капітал для викупу або викупу цінних паперів. Враховуючи поточний склад власних коштів страховиків Solvency II та зростаючі витрати на запозичення, сектор, найімовірніше, рефінансує або випустить нові субординовані боргові зобов’язання другого рівня.
Слабший капітал навряд чи перешкоджатиме дивідендам, які зазвичай корелюють з економічним капіталом і доходами. Витрати на обслуговування боргу зростуть у міру рефінансування боргу, але більша прибутковість інвестицій забезпечить компенсацію.
Це сприятиме забезпеченню процентного покриття доходу, яке покращилося до здорового показника в 9,5 разів у 2021 році. Правила бухгалтерського обліку МСФЗ 17 можуть вплинути на показники левериджу деяких страховиків, хоча вони також стануть менш чутливими до процентних ставок.
Вимірювання левериджу в регулятивних балансах буде незмінним, забезпечуючи певну послідовність. | Форіншурер
