О том, как страховые компании управляют своими резервами, новых требованиях Нацкомфинслуг к чистоте активов, передаче управления активами специализированным компаниям, а также об инвестиционных инструментах и преимуществах ОВГЗ для страховщиков рассказал Управляющий директор группы ICU Константин Cтеценко.
Какие ошибки допускают страховые компании при управлении резервами?
— В Украине в целом и на страховом рынке в частности очень низкий уровень культуры управления деньгами. Как обычно выглядит управление резервами в рядовой страховой компании? Решение о размещении средств принимает в основном бухгалтерия, а точнее главный бухгалтер. Как правило, инвестирование ограничивается классическими депозитами. Причем предпочтение отдается банку, который находится по соседству либо предложит более высокую доходность по депозиту. Но после того, как на банковском рынке началась «чистка», страховые компании потеряли, по нашим оценкам, 1,7 млрд. гривен в неплатежеспособных банках. Пропали средства даже в таких крупных кредитных учреждениях как Дельта Банк, Надра Банк, Банк «Финансы и Кредит», VAB Банк и другие.
У руководства страховых компаний появилось понимание, что надо что-то менять. Со своей стороны, мы пытаемся донести, что управлять активами нужно профессионально. Компании по управлению активами ведь не занимаются страхованием. Страховщики могут набрать в штат профессиональных специалистов, ввести риск-менеджмент, прописать инвестиционные процедуры. Как альтернатива — передача управления активами специализированным компаниям.
Они успешно справляются со всей работой?
— Определенные тренды, которые связаны с ситуаций на украинском финансовом рынке, все же есть. Например, страховщики начали перераспределять портфели в пользу более надежных и предсказуемых инструментов, а депозиты переразмещают в иностранные и государственные банки. По сути, у страховщиков не было ориентиров, которые позволили бы «отсеивать» ненадежные банки. Одним из критериев были рейтинги. Но в 2014-2015 годах большинство банков, которые были признаны неплатежеспособными, имели рейтинг инвестиционного уровня либо рейтинги были отозваны уже непосредственно перед введением временной администрации, когда снять деньги с депозита было уже нельзя. В прошлом году доля вложений страховых компаний в госбанках выросла с 17,3% до 29,2%, в банках с европейским капиталом — с 23,9% до 34,7%, а в банках с российским капиталом был отток средств — с 4,2% до 3,4%. Кроме того, страховщики избавляются от мусорных ценных бумаг. Общий объем акций в активах СК снизился на 23% (или на 4,3 млрд грн). По состоянию на конец 3 квартала 2015 года на гривневых депозитах в банках размещено 17,9% всех активов, вклады в валюте составляют 5,9%, акции — 23,4%, ОВГЗ — 3,9%, недвижимость — 3,5%.
Нацкомфинуслуг разработала новые требования к резервам страховых компаний. Они намного жестче, чем действующие требования. Какова вероятность того, что у страховых компаний, возникнет проблема нехватки инструментов для диверсификации?
— Даже для самых консервативных страховых компаний инструментов хватит. Для тех СК, которые инвестируют исключительно в депозиты, можно будет составить более диверсифицированный инвестиционный портфель. Так, в один банк с рейтингом не ниже А- можно будет вложить не более четверти от всех резервов, а в банк с рейтингом ВВВ — до 20%, но не более 10% в каждый, также до 80-95% резервов (в зависимости от вида деятельности страховой компании) можно вкладывать в ОВГЗ. Таким образом, даже если ограничится только банками с иностранным капиталом, госбанками и ОВГЗ, то портфель уже можно будет сформировать.
Какие еще изменения ожидаются?
— В изменённых требованиях появился новый инвестиционный инструмент — облигации международных финансовых организаций (МФО). Ожидается, что их будут выпускать ЕБРР и IFC, но пока этих бумаг нет. Также уменьшится максимально допустимый процент инвестирования резервов в акции, облигации Государственного ипотечного учреждения, недвижимость, в то время как для компаний по страхованию жизни увеличится доля ОВГЗ с 80% до 95%.
В принципе, все изменения направлены на то, чтобы обезопасить средства и очистить активы страховых компаний от «мусора». НКЦБФР со своей стороны с 1 января ужесточила требования листинга. В результате из 182 эмитентов только 16 соответствуют новым требованиям.
Какие у страховщиков есть инвестиционные инструменты с низким уровнем риска?
— В первую очередь — это средства на депозитах в первоклассных банках, а также госбумаги – облигации внутреннего госзайма (ОВГЗ). Среди выпусков корпоративных облигаций выбор эмитентов не слишком широкий. К надежным бумагам я б отнес некоторые банковские облигации. В будущем к ним присоединятся ожидаемые выпуски международных финансовых организаций. Эти учреждения имеют высокие инвестиционные рейтинги, поэтому их долговые бумаги мы относим к инвестиционным инструментам с низким уровнем риска.
В чем преимущество ОВГЗ перед другими инвестиционными инструментами?
— Это один из немногих инвестиционных инструментов с низким уровнем риска. Причем уже в этом году Минфин регулярно выпускает новые ОВГЗ в гривне со сроком обращения от 3 месяцев до 3 лет. Также предполагается выпуск валютных бумаг с погашением через 1,5-2 года. До конца 2016 года анонсировано размещение на сумму $700 млн.
Поэтому у инвесторов довольно большой выбор. В прошлом году ситуация была другая: первичного рынка не было, поэтому купить ОВГЗ можно было только на вторичном рынке. Среднедневной оборот ОВГЗ, по данным НБУ, составляет более 1 млрд грн. Важно отметить, что внутренний госдолг обслуживается и погашается вовремя с 2000 года без просрочек и нарушения условий. Больше всего ОВГЗ — 77,2% сконцентрировано в портфеле НБУ, 16,1% — у банков, преимущественно в государственных.
Причем в этом году процесс покупки ОВГЗ на первичном рынке может быть упрощен. Сейчас покупать бумаги у Минфина могут только специально уполномоченные банки-первичные дилеры. Но в скором времени Минфин планирует согласовать с МВФ отмену этого института, что должно упростить покупку долговых бумаг на первичном рынке.
Доходность этого инструмента отличается от доходности по депозитам?
— Корпоративным клиентам разместить депозит с доходностью выше 20% годовых в надежном банке очень непросто. По нашим данным, ставки по вкладам в в крупных банках на сегодняшний день находятся на уровнях от 0.5% до 8.5% в долларе и от 10% до 19.5% в гривне. На вторичном рынке ОВГЗ торгуются с доходностью от 18% до 21%. В этом году роста ставок не ожидается. Не исключено даже снижение уровней: если спрос на ОВГЗ продолжит расти, то Минфин будет постепенно снижать ставки.
В чем преимущество внешнего управления активами?
— Главное — это возможность качественно и профессионально управлять своими средствами. Таким образом страховая компания сможет не только сберечь резервы, но и приумножить их. При передаче страховых резервов в управление, управлением активами страховщика будет заниматься целая команда профессионалов, для которых управление активами — основной вид деятельности, а выбор инвестиционной стратегии будет соответствовать основным принципам диверсификации, безопасности, ликвидности, прибыльности при предельно допустимом уровне риска.
Страховая компания в свою очередь получит возможность разрабатывать и предлагать страховые продукты с лучшими тарифами, развивать страховой бизнес и заниматься своей непосредственно основной деятельностью, опираясь на инвестиционные возможности управляющей компании. Более того, при передаче страховых резервов в управление, не происходит перехода прав собственности от страховой к управляющей компании и у СК всегда существует возможность оперативно изъять часть средств из управления.
Почему так мало страховых компаний передают активы в управление КУА?
— Я думаю, они попросту боятся и не понимают преимуществ. По сути, страховщик отдает им доступ к финансовым потокам СК. У нас не так много КУА с именем, которым можно доверить свои активы. Но на самом деле, отдавать во внешнее управление можно не все резервы и тем более не все активы, а лишь их часть. Например, активы, представленные ценными бумагами. При необходимости страховая компания сможет оперативно изъять часть средств из управления. К тому же страховая компания может буквально в режиме онлайн контролировать процесс инвестирования.
Для сравнения: в Европе под управлением КУА находится 13% активов страховых компаний — 1,3 трлн евро. В Украине — 30 млн грн, что составляет 0,2% всех страховых резервов.
Как страховая компания может контролировать управлением средствами?
— КУА регулярно подает страховщику отчеты — оперативную, еженедельную, ежеквартальную и ежегодную информацию. Кроме того, данные можно получить по требованию страховой компании – сроки и условия прописываются в договоре индивидуально.
В 2015 году ICU закрыла сделку по покупке КУА-АПФ «Тройка Диалог Украина», в управлении которой находятся активы СК. Планируете расширять сотрудничество со страховщиками?
— Безусловно. Весь прошлый год мы активно знакомили страховой рынок с альтернативными инструментами инвестирования, рассказывали страховщикам, какие у нас есть возможности и что мы им можем предложить. Более четырех лет «Тройка Диалог Украина» управляет частью резервов СК. Средства компании были разделены на три части, для каждой из которой была разработана своя стратегия: консервативная, сбалансированная и агрессивная. Доходность консервативного портфеля за 4 года (2012-2015 годы) составила 92%, сбалансированного — 144,9%, агрессивного — 148,5%. При инвестировании страховых активов мы придерживаемся ряда принципов: ограничение рисков, прибыльность, диверсификация и ликвидность. Вместе с тем предлагаем страховым компаниям индивидуальный подход при разработке инвестиционной стратегии, которая позволяет учесть все особенности деятельности страховой компании, а также требования и ограничения законодательства при размещении страховых резервов. Исходя из целей и задач инвестирования СК, разрабатываем стратегию, с допустимыми для нее уровнями риска, ожидаемой доходностью и требованиями к ликвидности.
Какова стоимость управления средствами на аутсорсе?
— Традиционно стоимость услуг по управлению активами состоит из двух частей: комиссия за управление и премия за успех. Комиссия за управление — это фиксированный процент (1-2%) от среднеарифметической оценочной стоимости инвестиционного портфеля. Как правило, выплачивается ежеквартально. Премия за успех зависит от результатов управления инвестиционным портфелем по итогам года. В принципе, стоимость может варьироваться от объема бумаг под управлением, поэтому с каждым клиентом этот вопрос решается индивидуально.
………………
Беседовала: Виктория Руденко
