Вячеслав Масленников, управляющий директор направления «Управление активами» инвестиционной группы «АРТ-КАПИТАЛ»

В последнее время на специализированных конференциях и в прессе все чаще поднимается вопрос об оптимизации инвестиционного портфеля страховых компаний. И это закономерно: в Украине достаточно бурно развивается страховой бизнес, увеличивается количество страхователей, на рынок выходит все больше иностранных игроков и, соответственно, усиливается конкуренция.

Параллельно со страховым бизнесом развивается и инвестиционный бизнес, и если 5 лет назад тему сотрудничества страховых и инвестиционных компаний обсуждали только западные эксперты и ученые-экономисты, то сегодня такое сотрудничество уже существует на практике.

Этому процессу способствовали такие факторы как:

• усиление конкуренции и развитие массовых видов страхования;
• концентрация капитала в страховой отрасли;
• рост количественных показателей страхового бизнеса;
• объединение страхового и банковского бизнеса, укрепление сотрудничества страховых компаний с профессиональными участниками финансовых рынков;
• расширение ассортимента инвестиционных инструментов.

Как известно, на украинском рынке рентабельность страховой деятельности значительно выше, а уровень выплат страховщиков значительно ниже, чем на Западе. В то время как у европейских и американских страховщиков основной центр прибыли находится именно в сфере управления активами, для большинства отечественных компаний инвестиционная деятельность носит, так или иначе, вспомогательный характер, а основные доходы страховщики получают непосредственно от деятельности по страхованию.

Страховые компании Украины мало занимаются деятельностью по инвестированию средств страховых резервов. Сегодня украинские страховщики либо размещают средства на счетах банков, либо вкладывают их в долговые инструменты своих клиентов в обмен на возможность получения страховых взносов. Тогда как инвестиционные доходы иностранных страховщиков составляют более 70% всех доходов, что позволяет обеспечить финансовую устойчивость страховой компании даже в условиях высоких страховых рисков.

В условиях роста конкуренции и, как следствие, возникшей тарифной войны между страховыми компаниями, у большинства страховщиков рентабельность страховой деятельности снижается, и возникает необходимость этот недостаток восполнить за счет оптимизации инвестиционной политики.

В сложившихся условиях те страховщики, которые уделяют недостаточно внимания получению инвестиционного дохода от размещения средств страховых резервов, уже в ближайшем будущем рискуют обнаружить себя в числе проигравших в конкурентной борьбе и уйти с рынка или быть поглощенными более предприимчивыми конкурентами — ведь компании, получающие более высокий инвестиционный доход, могут снижать тарифы, причем это будет не демпингом, а отражением их реальных конкурентных преимуществ.

Инвестиционная политика страховых компаний должна соответствовать принципам диверсификации, безопасности, ликвидности и, безусловно, прибыльности.

В настоящее время в Украине существует несколько вариантов сотрудничества инвестиционных и страховых компаний, благодаря которым последние получают возможность увеличить свою прибыль.

Во-первых, это перекрестные продажи и создание совместных продуктов. Как на основе инвестиционных фондов и других инвестиционных продуктов, так и на основе страховых продуктов.

Во-вторых, это размещение средств страховой компании (собственных активов или части страховых резервов) в ценные бумаги уже существующих ИСИ (на сегодня только в акции закрытых и интервальных корпоративных инвестиционных фондов, которые находятся в листинге фондовой биржи).

В-третьих, это передача части страховых резервов, которые могут размещаться в ценные бумаги, в управление на основании договора об управлении активами институционального инвестора или договора на управление ценными бумагами. Такие виды деятельности предусмотрены Законом Украины «О ценных бумагах и фондовом рынке», а страховые компании отнесены этим же законом к институциональным инвесторам.

Страховое законодательство Украины гласит, что страховые компании могут размещать резервы на текущих счетах, банковских депозитах, в недвижимости, акциях, облигациях, ипотечных сертификатах, банковских металлах. На практике же большая часть страховых резервов размещена на банковских депозитах и в инструментах с фиксированной доходностью. Например, вложенные средства страховых резервов в акции (в рамках законодательных ограничений) в 2006-2007 гг. принесло бы страховщикам значительный доход, а профессиональное управление активами снизило бы риски в периоды падения фондового рынка.

После рекордного роста в 2007 году (индекс ПФТС вырос на 135,4%), последовала глубокая коррекция (на текущий момент около 50% с начала года). Учитывая мировую статистику (средняя глубина коррекции составляет около 30% и длится порядка 6-9 месяцев), можно предположить достаточно высокую вероятность того, что рынок возобновит рост в конце 2007 начале 2008 года. Однако преимущества инвестирования в акции по сравнению с другими инструментами в полной мере проявляются на долгосрочном инвестиционном горизонте.

Как показывает практика, выбор стратегии управления во многом зависит от страхового портфеля компании, то есть от ее обязательств перед страхователем.

Инвестиционная группа «АРТ-КАПИТАЛ» предлагает следующие стратегии управления страховыми резервами:

Наи­мено­вани­е Стра­теги­и	Цель	Объе­кты Инве­сти­рова­ния	Уро­вень Риска­	Ожи­дае­мая сре­дне­годо­вая дохо­дно­сть
Ко­нсерва­тивна­я	Получе­ние дохо­дности­ выше­ банко­вски­х депо­зито­в при меньши­х риска­х, чем на рынке­ акци­й. Портфе­ль преи­муще­стве­нно форми­руется из обли­гаци­й укра­ински­х предпри­ятий, банко­в	Обли­гаци­и и репо­ до 100% портфе­ля. Акци­и до 25% портфе­ля	Умере­нный	20-30%
Сба­ланси­рова­нная	Получе­ние дохо­дности­ сравни­мой со средне­рыно­чной по ликви­дным акци­ям, но с меньши­м риско­м. Портфе­ль форми­руется из высо­коли­квидных акци­й и обли­гаци­й укра­ински­х предпри­ятий, банко­в	Обли­гаци­и и репо­ до 75% портфе­ля. Акци­и до 75% портфе­ля	Средни­й	30-40%
Ри­скова­я	Получе­ние макси­мально­го приро­ста акти­вов. Портфе­ль преи­муще­стве­нно форми­руется из акци­й, имеющи­х перспе­ктивы роста­ выше­ средне­го обще­рыно­чного­ значе­ния	Акци­и до 100% портфе­ля. Обли­гаци­и и репо­ до 25% портфе­ля	Выше­ Средне­го	Боле­е 40%

Сотрудничество страховых компаний с инвестиционными дает страховщику ряд неоспоримых преимуществ:

• юридическую защищенность (при передаче страховых резервов в управление не происходит перехода прав собственности от страховой к управляющей компании);
• профессиональное управление (управлением активов страховщика будет заниматься команда профессионалов);
• ликвидность (возможность оперативно изъять часть средств из управления);
• конкурентоспособность (возможность разрабатывать и предлагать страховые продукты с лучшими тарифами, развивать страховой бизнес, опираясь на инвестиционные возможности управляющей компании);
• контроль (получение регулярных отчетов о деятельности управляющего по управлению резервами и соблюдении требований регулятора).

Подводя итог, подчеркнем, что сотрудничество с инвестиционной компанией позволит страховщику увеличить инвестиционный доход за счет профессионального управления активами и снизить издержки при управлении инвестиционным портфелем.

Инвестиционная группа «АРТ-КАПИТАЛ» заинтересована в долгосрочном сотрудничестве со страховыми компаниями на взаимовыгодных условиях. // forINSURER.com