Зачастую перед акционерами и топ-менеджерами страховых компаний стоит выбор – привлекать стратегического или портфельного инвестора. Основными факторами, которые нужно учитывать при выборе инвестора, являются краткосрочные и долгосрочные цели, как собственников, так и самой компании. Их цели не всегда совпадают, т.к. мотивы собственников бизнеса – это получение возврата от инвестиции. Также можно отметить такие факторы как существующая юридическая и финансовая модель бизнеса, сумма необходимых средств, желаемые сроки реализации, затраты на инструмент и степень вероятности получения желаемого результата. Рассмотрим ключевые моменты, на которые обращает внимание стратегический и портфельный инвестор.
Стратегические инвесторы – это компании, которые работают в этом же бизнесе, на других рынках (в другом регионе, стране), в стратегические планы которых входит расширение бизнеса за счет выхода на рынки других регионов (стран). Это компании, которые работают в этом же бизнесе и планируют агрессивную стратегию роста, через поглощение других компаний. Они, как правило, в особенности при наличии нескольких реальных покупателей, готовы платить премию за контроль.
Стратегического инвестора интересует доля рынка, которую занимает компания, поскольку увеличение доли рынка, кроме синергии и экономии на издержках, дает возможность увеличить капитализацию за счет использования более высокого мультипликатора поглощающей компании по сравнению с мультипликатором той компании, которую поглотили.
Для стратегического инвестора будет важна география покрытия и размер всей сети, поскольку сеть является тем инструментом, который обеспечивает долю рынка, которую занимает компания.
Особое внимание стратегический инвестор уделяет, стабильности сети: продолжительность заключенных договоров аренды, условия расторжения договоров, рыночные арендных ставок, объекты недвижимости принадлежащие бывшим акционерам.
Если доля рынка и объем продаж содержат в себе продажи, наличие которых после изменения собственности может оказаться под вопросом, инвестор соответствующим образом может откорректировать цену приобретения.
Построение бизнес-процессов должно быть аналогично бизнес-процессам компании-инвестора или, как минимум, прозрачной и понятной, что является необходимым условием для консолидации бизнеса.
Финансовая и управленческая отчетность должна формироваться эффективно на международно-общепринятых принципах и давать возможность анализировать работу отдельных подразделений.
К финансовым инвесторам, как правило, относят инвестиционные фонды (венчурные, частные), которые инвестируют в страны региона или частные инвесторы, которые рассматривают возможность инвестирования в данном регионе. Кроме собственных средств финансовые инвесторы часто используют заемные, соответственно, инвестиция, кроме достаточно высокого возврата на инвестиции необходимого для финансового инвестора (от 30%), должна покрывать расходы на привлечение финансирования, что при прочих равных условиях снижает цену покупки.
Финансовые инвесторы часто входят в бизнес путем приобретения доли до 50%, поэтому редко платят премию за контрольный пакет.
Целевой период возврата инвестиций для финансовых инвесторов в основном составляют от 3 до 5 лет, соответственно, интересуют проекты с агрессивной стратегией роста (доли рынка, сети, продаж, EBITDA, количества клиентов и т.п.).
Как правило, финансовые инвесторы инвестируют в компании, работающие в ограниченном перечне секторов. Работает правило: инвестировать в сектора, которые растут быстрее ВВП, и компании из этих секторов, которые растут быстрее чем сектор.
Качество менеджмента оценивается, прежде всего, по результатам работы компании за последние периоды, эффективной стратегии роста, успешному опыту реализации подобных проектов в прошлом, организации бизнес-процессов и качестве управленческой отчетности.
Для финансового инвестора важно чтобы рост объемов бизнеса был минимально подвержен влиянию внешних факторов. Изменение регулятивной базы, правил игры на рынке, зависимость клиентской базы от акционеров, которые выходят из бизнеса, прочие внешние факторы, которые существенным образом могут отрицательно повлиять на объемы бизнеса, могут стать причиной отказа от инвестиций или существенного снижения цены.
Финансовый инвестор на момент входа в бизнес четко видит план выхода из него, а именно, понимает перечень стратегических инвесторов, которые могут купить этот бизнес через 3 года, или уверен в успешном публичном размещение компании через три года.
Представители финансового инвестора чаще всего получают статус наблюдателя в совете директоров с правом блокировки любого решения (зависит от доли приобретенной финансовым инвесторов) и не вмешиваются в операционную деятельность компании, при условии если компания развивается по утвержденной стратегии.
В итоге, можно выделить основные моменты, на которые обращают внимание и стратегические и портфельные инвесторы. Первое, на что обращают внимание – это риски региона (страны), объем рынка. Далее анализ рисков, которые присущие сектору. Важный момент, на который обращают внимание международные игроки – это прозрачность и чистота бизнеса. Именно он до сих пор отталкивает инвесторов от рынка Украины. Далее – анализ рисков компании.
Что происходит на данный момент в Украине? Если верить портфельным инвесторам, то мы знаем пример СК «Универсальная», которая уже разместила почти 40%-ю долю среди портфельных инвесторов, реализуя агрессивную стратегию развития, что привлекает портфельных инвесторов.
Портфельные инвесторы очень сдержано смотрят на украинский рынок. Рынок страхования жизни пока мал, чтобы быть потенциально интересным для них. Если говорить о страховании рисков, то мы имеем таких игроков как Generali, Allianz, UNIQA, AXA и другие. И, судя по динамике рынка, интерес стратегических инвесторов к отечественному рынку растет.
