О выборе страховщика. Частное размещение или IPO?

Анализируя наиболее крупные сделлки по размещению в Украине в 2006-2007 годах, можно увидеть, что суммы размещений достаточно серьезные и их объемы с каждым годом растут. Так, ТОП15 публичных размещений обеспечил украинским предприятиям около $1,187 млрд. Среди ТОП15 лидируют по размещениям недвижимость (38,92%) и горная металлургия (35,38%), за ними идут: банки (14,57%), ритейл (5,90%), сельское хозяйство (2,70%) и страхование (2,53%). Минимальный объем единичного размещения составлял $27 млн. (недвижимость), а максимальный - $420 млн. (горная металлургия).
Чем дальше, тем быстрее украинский фондовый рынок превращается из экзотики (раньше, как правило, иностранные портфельные инвесторы разбавляли для диверсификации свой портфель на 0,5% акциями украинских компаний, надеясь на быстрый рост, и очень осторожно относились к Украине) в один из наиболее привлекательных и активных рынков с высоким темпом роста. Так, в начале 2007 года наш рынок обогнал по темпам роста китайский, и вышел на первое место в мире. Как следствие, большое колличество пенсионных фондов, хэдж фондов и частных инвесторов хочет купить акции украинских эмитентов и надеется на их быстрый рост.
Мы уверены, что страховой рынок Украины продолжает оставаться привлекательным как для инвестиционных банков и инвесторов, так и для самих страховщиков.
В зависимости от целей, которые ставит перед собой страховая компания, у нее есть 2 пути - частное размещение или первичное публичное размещение акций (Initial Public Offering, IPO).
Частное размещение подразумевает продажу части корпоративных прав с привлечением миноритарных акционеров и характеризуется большей степенью контроля со стороны компании, которая его проводит. Так, компания имеет возможность сама определять круг инвесторов, которым будут предлагаться акции, и с помощью инвестиционного банка ограничивать число институциональных инвесторов, и выбрать только тех, которые устраивают ее по своей политике инвестирования, финансовым возможностям, имиджу и т.д., что в украинских реалиях является крайне важным. Также частное размещение не предполагает обязательного листинга и те условия, которые ставят компании, являются более либеральными (не требуется постоянных отчетов об эмиссии по определенным формам), т.е. с инвесторами можно регламентировать условия.
Недостатком является то, что ограничивается объем размещения и ограничивается число потенциальных инвесторов. Но для украинского рынка размещение до $100 млн. является более чем достаточным, и поэтому на сегодня частное размещение является наиболее популярным и логичным для отечественных компаний.
Но, тем не менее, больший интерес у компаний вызывает первичное размещение акций (IPO), включающее продажу части корпоративных прав на бирже с привлечением миноритарных акционеров, и предполагающее обязательный листинг, более прозрачного корпоративного управления, юридической подготовки и публичности компании. Кроме того, требования к компаниям определяются выбором площадки листинга и существуют обязательства перед инвесторами предоставлять отчетность в соответствии с требованиями биржи.
С другой стороны, публичное размещение через биржу позволяет максимально расширить круг потенциальных инвесторов, что позволяет добиться максимально высокой цены.

Что хочет видеть портфельный инвестор и какие ожидания инвесторов от страховых компаний:

Здоровое финансовое состояние:
• прибыльная деятельность
• адекватные уровни убыточности по продуктам

Качество клиентской базы – работа в классическом страховом бизнесе:
• работа кампании в реальном «классическом» страховом бизнесе
• наличие соответствующих лицензий

Наличие региональной сети:
• присутствие в Киеве
• наличие хотя бы базовой региональной сети

Высокое качество управления и отчетности:
• отчетность по международным бухгалтерским стандартам
• бизнес-план на 3-5 лет

Наличие достаточного числа квалифицированного персонала:
• квалифицированные актуарии
• большое число аварийных комиссаров
• договора со службами ассистанса

Качество инвестиционного портфеля:
• средняя прибыльность инвестиций

Что дает частное размещение или IPO, а также какие выгоды получает компания от прихода портфельного инвестора?

Компания получает быстрое привлечение капитала, возможность остаться основным собственником, четкое формулирование целей компании и требуемых ресурсов, реструктуризацию компании и создание прозрачной структуры управления, динамичное развитие за счет привлеченных ресурсов, снижение стоимости долгового финансирования за счет присутствия иностранных инвесторов, опыт работы с иностранными инвесторами повысит стоимость компании при последующих выходах на рынок капитала. Как следствие - увеличение стоимости компании и стоимости доли собственников.
Как частное размещение, так и IPO стимулирует компании к развитию и международным стандартам качества и управления, оптимизации бизнес-процессов и структуры компании.

Источник: Олег Паращак, "forINSURER.com" по материалам журнала "Страхова справа".