Какие качественные изменения на фондовом рынке Украины произойдут до конца 2004 г.?

Александр Печерицын, начальник отдела аналитических исследований ЗАО «Альфа-Банк»:

- Наибольшие темпы развития рынка наблюдались в январе-апреле текущего года, после чего рост несколько снизился на фоне повышения сравнительной стоимости украинских компаний к аналогичным компаниям России и других Emerging Markets. Поэтому мы не предполагаем сохранение столь значительного роста до конца года. Тем более что во втором полугодии рынок будет ожидать итогов президентских выборов, которые могут внести дополнительные ограничения на его рост.

Тем не менее рынок по-прежнему останется привлекательным по своему потенциалу, что позволяет предположить дальнейшее расширение базы иностранных инвесторов. При этом в данный момент одним из основных ограничений является достаточно низкая открытость рынка. Большинство отечественных компаний все еще закрыты для внешних инвесторов, в результате чего объем ценных бумаг на рынке незначительный и не всегда позволяет полностью удовлетворить спрос.

Эрик Найман, начальник отдела выпуска финансовых инструментов АКБ «Укрсоцбанк»:

- Индекс ПФТС достиг пика еще 20 апреля (значение 179,8) и с того момента плавно снижается. Сейчас глубина падения составляет 26%. Украинский рынок акций «проседает» под влиянием предыдущего «перегрева», когда действительно был зафиксирован очень быстрый рост. Кроме того, значительное влияние оказывает обвал российского рынка акций. Для сравнения - индекс РТС с пика (9 апреля) упал на «почти украинскую» величину 27%.

В то же время даже такое снижение укладывается в понятие коррекции «бычьего» рынка, и, скорее всего, рост продолжится. Если исходить из глубинных макроэкономических изменений, происходящих в Украине и «подогревающих» рост котировок украинских акций, то можно ожидать продолжения этой тенденции до 2007 года. Основные факторы, «работающие» на повышение:

- макроэкономический подъем в Украине и, желательно, в мировой экономике;

- оживление мировых рынков акций;

- снижение процентных ставок;

- появление долгосрочных инвесторов внутри Украины (пенсионные фонды, компании по страхованию жизни и т. п.);

- завершение приватизации в Украине.

Уже сейчас появляются первые потенциальные эмитенты, которые будут выходить на рынки акций со своими ценными бумагами. Это общемировая практика, когда после завершения процесса приватизации на рынке появляются новые компании, созданные с нуля. Мы ожидаем, что одним из первых эмитентов, например, станет концерн «Галнафтогаз». Тем не менее акции вряд ли окажутся эффективным инструментом привлечения инвестиций в компании, в первую очередь от иностранных инвесторов, еще в этом году. Скорее всего, «первые ласточки» с реальным привлечением ресурсов от IPO появятся только в 2005 году.

Что касается «новых» инвесторов, то ими «обязаны» стать пенсионные фонды, компании по страхованию жизни, венчурные фонды, частные инвесторы.

Ирина Заря, президент ПФТС:

- Первая фондовая торговая система ожидает, что ближе к концу нынешнего-началу следующего года на украинский рынок облигаций выйдут институциональные инвесторы - страховые компании и пенсионные фонды. Их появление должно оживить рынок облигаций, основными участниками которого сегодня являются банки. Расчеты показывают, что вложения пенсионных фондов после формирования второго уровня пенсионного обеспечения будут составлять миллиарды гривен. Вместе с тем в настоящее время разрабатываются проекты нормативных документов о запрете страховым компаниям инвестировать в «мусорные» активы.

Акции создаваемой Национальной акционерной компании (НАК) «Энергетическая компания Украины» являются инвестиционно привлекательными инструментами для украинского фондового рынка и могли бы стать его «голубыми фишками», подобно тому, как в свое время акции РАО «ЕЭС России» стали локомотивом фондового рынка России. Уставный фонд «Энергетической компании Украины» определен в размере 2,2 млрд. грн., хотя рыночная стоимость пакетов акций, переданных в уставный фонд НАК, рассчитанная по средней цене этих ценных бумаг в ПФТС, составляет 3,9 млрд. грн. В то время как капитализация РАО «ЕЭС России» в настоящее время достигает $13 млрд., ими торгуют и студенты, и домохозяйки.

Сергей Оксанич, президент инвестиционной компании КINTO:

- Нiчого грандiозного в цьому роцi на вiтчизняному фондовому ринку, скажiмо, розмiщення якихось нових великих випускiв акцiй, не вiдбудеться. Це стане можливим лише тодi, коли з'являться повноцiннi iнвестори. Як, наприклад, недержавнi пенсiйнi фонди. Але пiдприємствам вже сьогоднi треба готуватися, щоб вiдповiдати тим вимогам, якi будуть предФявлятись з боку потенцiйних iнвесторiв. Це дуже серйозна робота, яка може зайняти роки.