В то время, как основные рейтинговые агентства оценивают эффективность своих методик учитывая исторические события 2008-2009, становится понятным, что обесценивание капитала страховой отрасли не оставляет возможности избежать снижения оценок по текущим критериям, - считают эксперты журнала «Страхова справа», ссылаясь на отчеты Aon Benfield.
Такая угроза даже вырастет, если состоится изменение критериев оценки. Четким сигналом такого давления является то, что основные рейтинговые агентства снизили оценку страховой отрасли за многими направлениями бизнеса на «негативную», за исключением рынка перестрахование, который имеет стабильную оценку перспективы от S&Р, A.М. Best и Moody’s. Рейтинг отдельных компаний недавно был снижен, что привело к негативным оценкам отрасли и можно ожидать, что в течение следующего периода рейтинговое давление не будет снижаться. Рейтинговое давление вызвано событиями второй половины 2008.
Финансовые рынки
Метрики адекватности капитала страховщиков будут под воздействием реализованных и нереализованных убытков по всему инвестиционному портфелю. Для иллюстрации, ожидается, что в целом для отрасли имущественного страхования и страхования от несчастного случая (P&С) США коэффициент адекватности капитала A.М. Best (BCAR) снизится приблизительно на 40 пунктов, с 229% в 2007 до 192% в 2008 году. Также оценивается, что в среднем оценки BCAR по рейтинговым категориям снизятся приблизительно на 16 пунктов для компаний с рейтингом ‘А’, на 19 пунктов для компаний с рейтингом ‘A-‘, для компаний ‘A+’ и ‘A++’ среднее снижение будет составлять свыше 40 пунктов.
Также A.М. Best оценивает верхний порог нереализованных убытков за инвестициями с фиксированной прибылью на уровне 15% капитала после налогообложения. Много компаний понесли убытки, которые намного превысили этот порог. A.М. Best будет перечислять показатель BCAR за 2008 год, учитывая и не учитывая верхний порог для определения величины влияния инвестиционных убытков на рейтинговые оценки. Компании, BCAR оценки которых будут на уровне или ниже минимальных для их рейтинга, после вычета верхнего порога будут находиться в зоне риска снижения рейтинга, если только они не смогут довести высокую ликвидность, вызванную позитивным операционным оборотом, ликвидными активами достаточными для покрытия краткосрочных обязательств и другими формами финансовой гибкости. По результатам 2008 оценивается, что около 100 компаний будут иметь показатель BCAR в пределах допустимых 15 пунктов минимума для их рейтинговых оценок, что намного больше показателя в 30 компаний в 2007.
Рассмотрим ожидание относительно BCAR для отрасли P&С в 2007 и 2008 годах. Хотя A.М. Best официально заявили, что они не планируют вносить изменения к модели расчета BCAR с учетом результатов финансового кризисна. Отмечается, что общие изменения активов за 2008 на сумму $115 млрд., уменьшаются лишь до $19 млрд. после ковариации, в то время как фактические убытки на сегодня (как реализованные, так и нереализованные) намного превышают эту сумму. Два логических анализа, которые A.М. Best может применить для анализа влияния инвестиционных потерь, есть: первый - “2008 Модифицированный” исключить из ковариации изменения в активах, подобно стандартному подходу S&Р, который снизит ожидаемый BCAR отрасли на 35 пунктов; но второй - “2008 Стрессовый” принять фактическое снижение по ценным бумагам с фиксированным кредитным доходом на $36,2 млрд., вместо модели снижения активов на $17 млрд. Такой подход подобен подходу A.М. Best к катастрофическим рискам, который появился после урагана Катрина, когда в случае превышения фактических потерь компании смоделированы убытки за 100 лет, то фактические убытки становятся долгосрочными обязательствами на следующие 100 лет. Такой подход отобразится в снижении BCAR на 43 пункта.
Фонд катастроф флоридских ураганов
Рейтинговые агентства требуют от компаний предоставить им решение относительно рекапитализации в случае возникновения крупных ураганов в 2009, так как Фонд катастроф флоридских ураганов (Фонд) не будет способен увеличить капитал пост-фактум. Рекапитализация может происходить за счет дополнительного перестрахования, условных финансовых инструментов или собственных форм финансовой гибкости. Рейтинговые агентства ожидают от компаний готовности описать, как они будут продолжать свою деятельность в случае урагана без поддержки Фонда.
Существует много спекуляций относительно емкости, доступная в 2009 году из Фонда, включая временное повышение лимита ответственности (TICL) и рыночной стоимости договора, а также кредитов соответствующих рейтинговых агентств. Для измерения такого возможного влияния на рейтинг была проведенна оценка BCAR специально для компаний, которые специализируются на страховании домохозяйств Флориды. Даже, учитывая то, что большинство компаний не имеют рейтинга от A. M. Best, такой подход является наилучшим для оценки потенциального влияния. Анализ был проведен для компаний, на которые приходится $5,5 млрд. премий (всего: $8,6 млрд.), полученных непосредственно от флоридских домовладельцев, свыше $3 млрд. от страхователей и свыше $5 млрд. от TICL. Этот анализ не включает Citizens Insurance, на которую приходится $1,5 млрд. из $8,6 млрд. премий.
Кроме того, Demotech – единственное рейтинговое агентство, которое оценивает компании, которые специализируются на рынке Флориды, на данный момент пересматривает свой подход к анализу для компаний, которые работают исключительно в Флориде. Компании, которые имеют рейтинг от Demotech, должны будут предоставить свои планы относительно рекапитализации на случай, если Фонд в мае объявит, что не сможет предоставить полноценное финансирование страховых событий.
Мягкий цикл перестрахования
Учитывая, что компании не могут полагаться на инвестиционный доход для покрытия андеррайтингових убытков, а обесценивание активов приводит фактически к снижению капитала, - считают эксперты журнала «Страхова справа», - для компаний становится как никогда важным управление мягким циклом. Рейтинговые агентства отметили, что циклическое управление остается среди основных критериев оценки за результатами 2008 года.
Поэтому компании должны предоставить рейтинговым агентствам четкие доводы того, что они эффективно управляют этим циклом и смогут достичь андеррайтингових прибылей даже при снижении тарифов. Во время оценки рейтинговыми агентствами компании должны ответить на ряд вопросов, которые демонстрируют возможности удерживать андеррайтинговую дисциплину даже в условиях жесткого рынка, среди которых:
- Что является вашим целевым порогом для андеррайтинга риска (например, комбинированный коэффициент, ROE, и тому подобное)?
- Как генеральный директор и финансовый директор узнают о превышении порога? Как об этом узнает андеррайтер?
- Пользуетесь ли Вы смягчением условий и положений ровно как и снижением тарифов?
- Связана ли какая-то часть андеррайтингового вознаграждения с объемом?
- Если Вы испытали проблемы во время предыдущего мягкого цикла, какие меры были придприняты для того, чтобы обеспечить лучшую работу в этом цикле?
- Изменилась ли Ваша стратегия или изменяется она в настоящий момент с учетом жестких требований к адекватности резервов?
- Если вы желаете придерживаться андеррайтинговой дисциплины, какие меры Вы принимаете для удержания коэффициента расходов?
Выводы рейтинговых агентств
Компании в 2009 году должны сосредоточиться на возобновлении своей капитальной базы, поскольку они будут находиться под давлением, как внутренним, так и рейтинговых агентств, относительно увеличения капитала в основном за счет андеррайтингових прибылей, учитывая то, что не известно когда и в какой мере возобновятся финансовые рынки. Также ожидается, что рейтинговые агентства будут принимать более конкретные меры, поскольку оценки 2008 года завершены, лимиты Фонда катастроф флоридских ураганов установлены и существует лучшее понимание влияния последних событий на отрасль в целом. Кроме того, рейтинговые агентства, скорее всего, примут во внимание неминуемые страховые убытки, вызванные глобальным кредитным кризисом и, скорее всего, разработают новые стрессовые тесты. Также рейтинговые агентства сообщили, что их основным фокусом будет ликвидность и управление капиталом, который приведет к увеличению спроса на перестрахование как эффективного источника капитала для укрепления рейтинговых позиций.
Источник: журнал "Страхова справа" по материалам отчета Aon Benfield.
Перевод: Светлана Тюгаева, Екатерина Михайлова
