2006-й рік відзначений появою на ринку облігацій нових покупців - страхових компаній, чому багато в чому сприяла «нормотворчість» законодавчих і регулятивних органів, які «дозволили» наповнювати страхові резерви за рахунок цінних паперів інвестиційного рівня (багато страховиків були змушені робити такі транзакції), - повідомив на Міжнародному Інвестиційному Конгресі Страхової Еліти Керіник відділу випуску фінансових інструментів АБ «Укрсоцбанк» Ерік Найман.
Що ж на ринку цінних паперів можна купувати й що відбувається з фондовим ринком України зараз?
Аналізуючи розвиток страхового бізнесу в США в 1999-2000 роках, і порівнюючи його з українським ринком, необхідно відзначити, що страхові компанії США тоді змушені були покривати свої операційні збитки саме грою на фондовому ринку. І відповідно, коли фондовий ринок «лопнув», а інтернет-компанії припинили діяльність, це призвело до істотних збитків страховиків. Але це не перешкодило найбільшому інвесторові США Воррену Баффету придбати ряд страхових компаній, які терпіли крах, за досить низькою ціною й у такий спосіб здійснити на перспективу дуже вигідні інвестиції. Основною метою придбання Баффетом страхового бізнесу було використання страхових платежів як плеча для своїх фінансових операцій від основного бізнесу й безпроцентного інвестування своїх інвестиційних проектів, - коментує Ерік Найман.
Вертаючись до ринку цінних паперів України, в 2005-му році ми спостерігаємо так званий «облігаційний бум» - ріст із 69, 5 млн. грн. в 1995-1997 роках до 2,1 млрд. грн. в 2005 році (в основному - це корпоративні облігації - 2,07 млрд. грн.).
2006-й рік показує ще більш вражаючі темпи, але виходячи з більш детального аналізу, в Україні це, як правило, приватні випуски (1,6 млрд. грн.). Цей бум в основному пояснюється технічними випусками облігацій, викликаними необхідністю закладу грошей у капітали компаній через офшори. Пояснюється це тим, що ці гроші тепер боргові (а не гроші акціонерів) і їх завжди можна з легкістю вивезти із країни. Реально ж ринок цінних паперів в Україні не виріс і залишився в межах 2003 року й значного приросту не показав. Проте, 5 місяців 2006 року вже перевищили 11 місяців 2005-го. Аналітики серед причин називають зростання потреби в гривні, особливо в найбільших емітентів - будівельних компаній (фізичні особи стали брати іпотечних кредитів більше, ніж приносити депозитів), високу активність банків (у першу чергу по кредитуванню), стабільні процентні ставки, стабільна гривня викликала популярність гривневих облігацій у нерезидентів (на думку багатьох інвесторів, гривня залишається ще недооціненою), а також поява нових інвесторів (пенсійні фонди й страхові компанії, бум яких прогнозується на 2008-2010 р.).
Джерелом зростання об'ємних показників і базовою основою економіки є її монетизація, яка стабільно зростає (темп приросту 35-40%). Це пояснюється високими темпами приросту грошової маси й веде до росту доларового ВВП (доларовий ВВП є більш показовим, ніж гривневий).
На думку Еріка Наймана, для іноземного інвестора, що приходить на нові ринки, важливий показник ВВП на душу населення. Так, в Україні він перебуває на рівні $2 тис. на людина (для порівняння, у Росії біля $6-8 тис.), тобто наша економіка має ще резерв росту. Низький рівень ВВП на душу населення в Україні аналітики пояснюють величезною «тіньовою» грошовою масою
Необхідно відзначити, що Національний банк України успішно поборов інфляцію, але це відбулося за рахунок гальмування росту ВВП. Якщо до 2005 року спостерігався 30%-й ріст ВВП, то зараз він перебуває на рівні близько 20% річних, що дає величезний потенціал росту для всіх фінансових секторів економіки.
Що стосується рівня місячної інфляції, то вона сьогодні становить близько 7% річних - тобто інфляція досить низька й відповідно стимулює покупку боргових інструментів (будь-який борговий інструмент боїться, у першу чергу, інфляції). У цьому випадку боротьба між інфляцією й економічним ростом монетарними методами завжди веде до негативних наслідків - виграє або інфляція, або економіка. Крім цього простежується мінімальний вплив дисконтної ставки НБУ на реальну економіку, що є позитивним сигналом для інвесторів-нерезидентів. Так само відзначається поліпшення можливості рефінансування коштів українськими банками.
Що стосується ринку єврооблігацій, то, на думку пан Наймана, єврооблігації стають дорогим джерелом ресурсів - % ставки в USD і EUR зростають. «Головним джерелом грошей у світі є Федеральна резервна система США, що з 1995 року активно викинула на ринок величезну масу доларів в обіг, і ті цифри інфляції, які показує офіційна статистика США, не відповідають дійсності», - коментує пан Найман. – «Реальний розмір інфляції ми бачимо за цінами на нафту, золото, нерухомість (тобто по реальних активах, які в деяких сегментах подорожчали 10-кратні). І сьогодні Федеральна резервна система США бореться з інфляцією, піднімаючи процентні ставки. Так, дисконтна ставка в США піднялася з 1% до 5% (до серпня прогнозується 5,5%), що привело, у свою чергу, до стрибка прибутковості на ринках, що розвиваються (наприклад, ризикова премія України (спред) піднялася з 150 пунктів до 220)».
Валютний ризик гривні залишається низьким. З одного боку, швидкий ріст споживчого імпорту, а також ріст цін на газ різко погіршили торговельний баланс України, однак, з іншого боку, ріст прямих іноземних інвестицій компенсує цей негатив, - вважає пан Найман. З огляду на дуже невеликий обсяг прямих іноземний інвестицій з розрахунку на людину, ми маємо величезний запас для росту валютних резервів і стабільності гривні.
Швидкий ріст більшості українських акціонерних компаній стимулює стрибок цін на їхні акції. На сьогодні цей ринок, мабуть, може принести максимальні доходи.
Що стосується ринку облігацій з рейтингом інвестиційного рівня в Україні, то зараз рейтинг інвестиційного рівня, наприклад від «Кредит-Рейтингу», мають 5 банків, 5 муніципалітетів і близько 30 корпоративних емітентів. Однак реально цікавих інвестиційно-привабливих облігацій навряд чи більше 15-ти, а з урахуванням низької прибутковості багатьох надійних випусків для інвестицій цікавими можуть бути менше 10 облігацій. | Страхование на forINSURER
